中国证监会主席吴清6月18日在2025陆家嘴论坛上宣布，将聚焦提升制度的包容性和适应性 ，以深化科创板 、创业板改革为抓手 ，着力打造更具吸引力 、竞争力的市场体系和产品服务矩阵 。更好发挥科创板“试验田 ”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6 ”政策措施 ，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 ，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态 。
充分发挥多层次资本市场枢纽功能 推动科技创新和产业创新融合发展
——吴清主席在2025陆家嘴论坛开幕式上的主旨演讲
尊敬的吉宁书记、小川副主席 、龚正市长，
尊敬的王江副主任 、功胜行长、云泽局长 、海峰副部长 、鹤新局长 ，
各位境内外来宾 ，女士们、先生们：
大家上午好！很高兴又一次参加陆家嘴论坛，见到很多新老朋友。首先感谢论坛主办方的精心准备和周到安排 。当前，世界百年变局加速演进 ，全球经贸秩序深刻调整 ，既面临着前所未有的挑战，也孕育着新的发展机遇 ，更加需要秉持团结互信理念 ，在开放合作中培育发展新动能 。这次论坛以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，具有重要的现实意义。借此机会 ，我围绕更好发挥资本市场功能、推动科技创新和产业创新融合发展 ，谈几点思考体会 。
一 、推动科技创新和产业创新融合发展，需要更好发挥资本市场枢纽功能
习近平总书记深刻指出 ，科技创新和产业创新是发展新质生产力的基本路径 。当前 ，新一轮科技革命和产业变革加速演进，以人工智能 、生物科技、量子技术 、商业航天等为代表的前沿技术蓬勃发展 ，全球科技创新进入密集活跃期。从我国看 ，在深入实施创新驱动发展战略 、加快构建现代化产业体系的引领下，科技创新正在从点状突破向系统集成加快推进，技术突破向市场应用加快转化 ，诸多领域都迎来激动人心的“DeepSeek时刻 ” ，出现了一批生而全球化的新兴科技企业，境内境外都开花。这也对加快构建与之相适配的金融服务体系提出了新的更高要求 。这方面 ，我们还存在不少短板弱项 ，主要体现在“三个不完善 ”：一是适应创新规律的资本形成机制不完善 。与科技创新“十年磨一剑”的坚守相比，我们的金融供给仍存在资金短期化、风险容忍度低等问题 ，长期资本 、耐心资本远远不够。二是满足科技企业全生命周期金融需求的产品服务体系不完善 。科技企业不仅需要融资 ，还需要市场资源整合 、商业模式创新、公司治理提升等服务，帮助科技成果加快转化 ，跨越“死亡之谷 ” 。三是对创新的激励约束机制不完善。如何健全人力资本 、知识产权等无形资产的估值定价体系 ，促进创新链 、产业链、资金链 、人才链有效衔接，还亟待优化制度机制 。
完善更加适配科技创新和产业变革的金融服务体系 ，资本市场大有可为 。一方面 ，资本市场具有独特的风险共担 、利益共享的激励相容机制，能够提供从风险投资到上市融资、并购重组的全链条、接力式服务，满足初创期 、成长期 、成熟期等不同阶段企业需求。另一方面 ，资本市场通过对关键要素和资产定价 ，可以激发企业家精神和人才创新创造活力，带动人才、技术 、数据等生产要素有机融合 、协同集聚 ，不断提高全要素生产率 ，更好服务传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育 。从近年国内外实践看，无论是大而强的科技巨头 ，还是小而美的科创新秀 ，都离不开资本市场的有力支持，创新始于科技 、兴于产业 、成于资本的特点越来越明显 。创新需要科学家、企业家 、投资家 ，更需要三者的携手和结合。在新的形势下 ，构建以资本市场为枢纽的创新生态 、提升创新资本形成效率，对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大 。
二、我国资本市场发生深刻结构性变化 ，有力促进了科技 、资本 、产业良性循环
近年来 ，中国证监会认真落实创新驱动发展战略，持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域的适配性改革，优化制度和产品供给 ，引导各类要素资源加快向创新领域集聚 ，为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑 。一是多层次市场体系对科技创新的覆盖面有效拓展。主板 、科创板 、创业板、北交所和新三板以及私募创投等各具特色 、错位发展，共同促进科技企业发展的格局持续巩固。二是上市公司成为科技创新主力军 。2024年 ，A股上市公司研发投入达到1.88万亿元 ，占全社会研发投入一半以上，拥有专利数量占全国总量的1/3 。三是耐心资本赋能科技创新的作用更加突出。私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司 、过半数的创业板上市公司 ，“孵化器 ”“加速器”“推进器”等效应持续释放 。四是创新生态进一步构建形成 。一大批上市公司发展壮大成为行业龙头或隐形冠军 ，带动了上下游企业、科研院所等协同创新，一些领域形成了聚力攻坚 、众志成城的生动局面。
资本市场在有力服务科技创新和产业转型升级过程中 ，也反过来促进了自身结构 、效率和投资价值的不断改善 ，为强本强基、高质量发展注入了源头活水 。一是大幅提升了上市公司“含科量 ” 。和10年前相比，市值超千亿的A股上市公司中 ，科技企业占比从12%提升至27% ，在集成电路 、生物医药 、新能源等领域形成了集聚效应。二是促进了上市公司业绩增长 。比如，新一代信息技术和新材料行业上市公司近5年营收复合增长率分别达12.5%和17.9% 。三是改善了投资者回报。仅科创板、创业板近5年分红回购就超过7300亿元，一批龙头上市公司经营业绩和市值同步高增长 ，投资者在长期陪伴中获得了可观回报 。可以说 ，科技创新 、产业创新和资本市场发展相辅相成 、相互成就，促进三者良性循环是当前和今后资本市场改革创新的重要主线 ，也是资本市场高质量发展的必由之路 。
三、进一步全面深化资本市场改革开放 ，推动科技创新和产业创新融合发展迈上新台阶
为深入贯彻落实党中央、国务院关于支持新质生产力发展的决策部署，我们聚焦提升制度的包容性和适应性 ，以深化科创板 、创业板改革为抓手 ，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力 、竞争力的市场体系和产品服务矩阵 ，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 ，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。
一是更好发挥科创板改革“试验田 ”作用。2018年首届进博会习近平总书记宣布设立科创板并试点注册制，2019年科创板在陆家嘴论坛上正式开板 ，开板6年来在各方关心支持下 ，科创板快速成长，市场建设初具规模，市场功能稳步发挥 ，服务科技创新的辐射带动效应明显提升 。新起点上 ，我们将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施 。“1 ”即在科创板设置科创成长层 ，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 ，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔 、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示 、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。“6 ”即在科创板创新推出6项改革措施 ，包括对于适用科创板第五套标准的企业 ，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天 、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等 。同时 ，我们也将在创业板正式启用第三套标准 ，支持优质未盈利创新企业上市 。
二是进一步强化股债联动服务科技创新的优势。大力发展科创债，优化发行 、交易制度安排 ，推动完善贴息、担保等配套机制 ，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债 、可转债等股债结合产品 。今天，我们将批复全国首批2只数据中心REITs注册 ，下一步将继续支持科技企业利用知识产权 、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs等融资 ，进一步盘活科技创新领域存量资产 。
三是更大力度培育壮大耐心资本 、长期资本。聚焦私募基金“募投管退”各环节卡点堵点，精准发力 、畅通循环 。积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资 ，拓宽资金来源 。推动基金份额转让业务试点转常规 ，优化实物分配股票试点和“反向挂钩 ”等机制，畅通多元化退出渠道。支持编制更多科技创新指数 、开发更多科创主题公募基金产品 ，引导更多中长期资金参与科技企业投资 。我们还将支持在上海设立专门科技公司 ，建设新型资产管理服务平台，助力各类投资机构进一步提升投资和风险管理能力 。
四是支持科技型上市公司做优做强。上市是起点不是终点 ，融资是工具不是目的。我们将坚持目标导向 、问题导向 ，不断完善上市公司全链条的监管制度安排，抓好“并购六条 ”和重大资产重组管理办法落地 ，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实 ，研究完善上市公司股权激励实施程序，提升便利性和灵活度，推动上市公司持续提升核心竞争力和经营业绩 ，在高质量发展中更好回报投资者 。在此过程中 ，我们也将依法严格监管，严惩违法输送利益以及内幕交易 、操纵市场等行为 ，严防“浑水摸鱼” ，切实保护好中小投资者合法权益 。
五是构建更加开放包容的资本市场生态。外资和外资机构是中国资本市场的重要参与力量 。我们将坚持以开放促改革 、促发展，持续深化市场、产品和机构的全方位开放 ，推动资本高效流动 、要素合理配置和制度互学共鉴 。近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 ，包括发布合格境外投资者（QFII）制度优化方案，进一步优化准入管理 、投资运作等安排；将更多产品纳入外资交易范围 ，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个；与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货 ，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件；会同相关方面推动液化天然气期货期权等产品上市，进一步增强各类外资参与中国资本市场的便利度 ，让全球投资者更加顺畅、更加充分地分享中国创新发展机遇。
各位来宾 ，各位朋友！
上海是我国改革开放的排头兵 、创新发展的先行者，近年来在奋力推进“五个中心 ”建设，加快打造社会主义现代化建设引领区等方面成果丰硕 、成绩斐然 。中国证监会坚决贯彻中央决策部署 ，与上海建立协作工作机制 ，在深化科创板改革、完善股票债券期货市场体系和产品供给 、支持境内外机构落地展业 、更好吸引全球资本市场资源要素等方面密切协同联动，取得明显成效 。近日 ，中国资本市场学会已正式获批在上海注册成立 ，这是贯彻落实习近平总书记关于金融工作重要论述的具体举措，也是我国资本市场发展中的一件大事。我们将广泛团结和凝聚行业机构、上市公司、高校院所 、政府部门等各方面研究力量 ，全力把学会打造成具有重要影响力的资本市场理论研究 、学术交流、决策咨询高端智库平台 。下一步 ，中国证监会将进一步提升协作合力，充分发挥上海作为改革开放高地的优势 ，推动更多先行先试举措在沪落地 ，同时支持用好浦东新区法规立法授权开展资本市场制度探索，助力提升上海国际金融中心能级 ，共同推动上海在全球科技和金融开放合作中勇开新路 、再攀高峰 。
最后 ，衷心祝愿论坛取得圆满成功！谢谢大家！
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